Was ist ein Börsengang (IPO)?
Ein Börsengang oder auch als “Initial Public Offering” (IPO) bezeichnet, ist ein Prozess, bei dem Aktien eines privaten Unternehmens durch die erstmalige Notierung an einer Börse der Öffentlichkeit angeboten werden. Ein Börsengang ermöglicht es einem Startup-Unternehmen, Geldmittel von allgemeinen Anlegern zu beschaffen. Dadurch können sich auch Kleinanleger an der Platzierung beteiligen.
Warum sollte ein Unternehmen an die Börse gehen wollen? Was ist der Zweck eines Börsengangs?
Es gibt einige Gründe für einen Börsengang, wobei der offensichtlichste die Kapitalbeschaffung ist, denn nicht jedes Unternehmen kann genügend Geld von Privatinvestoren aufbringen. Darüber hinaus kann ein Börsengang aber auch andere Vorteile mit sich bringen als nur die Beschaffung von Geld. Nachstehend finden Sie einige weitere Gründe, warum Unternehmen an die Börse gehen.
Gründe, warum Unternehmen an die Börse gehen:
- Geld. Der Hauptgrund, warum Unternehmen es vorziehen, Aktien über Börsengänge anzubieten, ist der einfache Zugang zu großem Kapital, das von der breiten Masse aufgebracht wird.
- Reputation. Die Notierung an einer angesehenen Börse verleiht dem Unternehmen Glaubwürdigkeit – was in einer Reihe von Szenarien von großem Nutzen ist. Von dem Unternehmen wird erwartet, dass es seinen vielen Aktionären gegenüber rechenschaftspflichtig ist, und es wird daher als verantwortungsbewusst wahrgenommen.
- Bekanntheitsgrad. Ein Börsengang trägt dazu bei, dass das Unternehmen in der Öffentlichkeit wahrgenommen wird. Der Gang an die Börse kann für ein Unternehmen ein großes Maß an Publicity bedeuten.
- Gewinnmitnahme. Der Börsengang bietet Privatinvestoren die Möglichkeit, ihre Aktien mit Gewinn zu verkaufen oder mehr zu verdienen, wenn die Aktien im Wert steigen.
- Finanzielle Vorteile. Ein Börsengang gibt dem Unternehmen mehr Macht bei der Aushandlung neuer Kreditbedingungen und Kreditzinsen. Börsennotierte Unternehmen erhalten Darlehen in der Regel zu einem niedrigeren Zinssatz.
Wie läuft ein Börsengang ab?
Bei einem Börsengang wendet sich ein privates Unternehmen an eine Investmentbank (wie JPMorgan Chase, Goldman Sachs, BofA Securities, Morgan Stanley usw.), die den Börsengang durchführen wird. Die Investmentbank bewertet das Unternehmen durch eine Finanzanalyse (Due-Dilligence-Prüfung), erstellt eine Bewertung, legt einen Ausgabepreis sowie das Datum für den Börsengang fest und stellt weitere Informationen zur Verfügung.
Ein Unternehmen, das einen Börsengang plant, muss sich bei der Börse und der Securities and Exchange Commission (SEC) registrieren lassen, um sicherzustellen, dass es alle dafür erforderlichen Kriterien erfüllt. Sobald alle erforderlichen Verfahren abgeschlossen sind, wird das Unternehmen an einer Börse notiert und seine Aktien können gekauft und verkauft werden.
Der Prozess eines Börsengangs
Bevor ein Unternehmen an die Börse gehen kann, muss es einen umfangreichen IPO-Prozess durchlaufen, der die nachstehend beschriebenen Schritte umfasst:
Schritte zu einem Börsengang:
- Auswahl eines Underwriters (einer Konsortialbank) für den Börsengang. Das emittierende Unternehmen wählt eine seriöse Investmentbank aus, die den Börsengang durchführen wird.
- Bezahlung der Gebühren. Allein die Rechts- und Wirtschaftsprüfungskosten beginnen oft bei 200.000 Dollar und können eine halbe Million Dollar übersteigen. Hinzu kommen die 7-prozentige Provision des Underwriters sowie Marketing- und andere Kosten, so dass sich die Gesamtkosten für einen Börsengang auf bis zu 25 Millionen Dollar belaufen können.
- Durchführung der Due-Dilligence-Prüfung. Underwriter und Rechtsberater durchleuchten das Unternehmen mit dem Ziel, alle Risiken zu verstehen.
- Einreichung des Antrags auf Börsengang. Das Team für den Börsengang stellt alle Informationen zusammen, die für die Dokumentation des Börsengangs erforderlich sind, darunter: Absichtserklärung, Red Herring Dokument, S-1 Papiere bei der SEC.
- Durchführung der IPO-Roadshow. Das emittierende Unternehmen und die Underwriter vermarkten die Aktien während der IPO-Roadshow an institutionelle Anleger, um Interesse zu wecken und die Nachfrage nach den Aktien abzuschätzen.
- Festsetzung des Ausgabepreises. Nach der Genehmigung durch die SEC legt das IPO-Team den Ausgabepreis sowie die Menge der auszugebenden Aktien auf der Grundlage folgender Kriterien fest: Nachfrage bei den Investoren, Finanzdaten des Unternehmens.
- Gang an die Börse. Am Tag des Börsengangs gibt der Underwriter die ursprünglichen Aktien auf dem öffentlichen Markt frei.
- Einsatz von Instrumenten zur Stabilisierung des Marktes nach dem Börsengang. Nach dem Börsengang haben die Underwriter die Möglichkeit, zu handeln und die Preisbildung zu beeinflussen, allerdings nur während der so genannten “Quiet Period (Ruhephase)“. Zu den Stabilisierungsstrategien gehören die “Mehrzuteilungsoption“ und “Sperrfristen“.
- Beginn des Übergangs zum freien Markt. Sobald die Ruhephase vorbei ist, sind die Aktien des Unternehmens vollständig den Marktbedingungen unterworfen. Der Underwriter kann die Bewertung und die Umsätze nach dem Börsengang bewerten, wird aber letztlich in eine beratende Funktion übergehen.
Wie erfolgt die Preisfindung für einen Börsengang?
- Die Preisfindung für einen Börsengang ist eine Kunst für sich.
Die Underwriter (Investmentbanken) berücksichtigen zahlreiche Faktoren, die den Ausgabepreis beeinflussen können, wie den aktuellen Wert eines Unternehmens als auch dessen Zukunftsprognosen. Außerdem wird beim Ausgabepreis das Risiko der Investition in die Aktie berücksichtigt, da das Verhältnis von Angebot und Nachfrage zu diesem Zeitpunkt noch unklar ist.
Während Börsengänge darauf abzielen, institutionellen Anlegern, die sich auf eine neue Aktie einlassen, einen Preisabschlag zu gewähren, kann eine große Rallye dazu führen, dass sich die Anleger fragen, warum die Aktien nicht zu einem höheren Preis ausgegeben wurden. Sollte der Aktienkurs nicht steigen, oder noch schlimmer, sogar fallen, können Unternehmen als Versager angesehen werden, da sie keine Investoren anziehen konnten.
Underwriter balancieren die Ausgabepreise so aus, dass sie hoch genug sind, um ausreichend Kapital für ein Unternehmen zu beschaffen, und gleichzeitig niedrig genug sind, um das Interesse potenzieller Investoren am Kauf der Aktien zu wecken. Die Wahrung des Gleichgewichts ist entscheidend für die erfolgreiche Durchführung eines Börsengangs.
Entscheidet sich ein Underwriter beispielsweise für einen sehr niedrigen Ausgabepreis, wird ein Unternehmen nicht in der Lage sein, ausreichend Kapital zu beschaffen. Umgekehrt kann ein hoher Ausgabepreis potenzielle Anleger davon abhalten, die ausgegebenen Aktien zu erwerben.
Was ist bei einem Börsengang die Sperrfrist?
Eine Sperrfrist bei einem Börsengang (IPO) ist eine Zeitspanne nach dem Börsengang eines Unternehmens, in der die Aktionäre ihre Aktien nicht verkaufen dürfen. Während der Sperrfrist können die Anleger ihre Aktien nicht verkaufen, was zu einem geordneten Börsengang und einem stabileren Aktienkurs beiträgt. Die Sperrfrist liegt in der Regel zwischen 90 und 180 Tagen. Sobald die Sperrfrist endet, werden die meisten Handelsbeschränkungen wieder aufgehoben.
Vor- und Nachteile eines Börsengangs: Sollte ich in Börsengänge investieren?
Für einen normalen Anleger ist die Investition in einen Börsengang mit Risiken verbunden. Nachdem die Aktie in den öffentlichen Handel aufgenommen wurde, fällt deren Kurs oftmals etwas unter den Ausgabepreis. Dies sollten Anleger in Börsengänge vor einer Teilnahme bedenken. Außerdem neigt der Kurs von Aktien nach einem Börsengang oftmals zu starken Schwankungen.
Es besteht die Chance, dass Sie große Gewinne erzielen, was viele Leute auch tun. Wenn eine Aktie am Ende überdurchschnittlich gut abschneidet, erhalten führe Anleger die größte Belohnung. Da ein Unternehmen, das an die Börse gehen will, auf der Suche nach Kapital ist, neigen sie dazu, den IPO-Prozess zu initiieren, wenn ihre Performance gut ist.
Beispiele: Der Aktienkurs von Airbnb legte am ersten Handelstag um 115 % zu, während der Aktienkurs von Wish innerhalb eines Jahres um rund 90 % fiel.
Eines ist klar: Sie sollten immer Ihre eigene Nachforschung betreiben, bevor Sie an einem Börsengang teilnehmen.
6 Tipps, die Sie vor dem Investieren in einen Börsengang beachten sollten
- Überprüfen Sie die Einzelheiten des Unternehmens. Klingt offensichtlich, aber lesen Sie sich die Beschreibung des Börsengangs durch. Wenn Sie sie nicht verstehen – lassen Sie die Finger davon. Es liegt nicht an Ihnen, sondern an den Unternehmen, die sich nicht klar ausdrücken konnten. Die Unternehmen müssen ihre Produkte/Services, das Problem, das sie lösen, oder die Marktlücke, die sie füllen, und die Art und Weise, wie sie Geld verdienen wollen, klar und deutlich beschreiben.
- Prüfen Sie die Risiken. Die aktuellen Marktbedingungen, die Konkurrenten (und deren Performance), die Qualität der Produkte/Services und mögliche regulatorische Entwicklungen. Die unternehmensspezifischen Risiken sind in der Beschreibung des Börsengangs zu finden.
- Schauen Sie sich an, wer die Entscheidungsträger des Unternehmens sind. Mitbegründer, CEO, CFO, CTO. Manager und Direktoren für Google: Ein einziger negativer Artikel kann ein Missverständnis sein, aber viele negative Artikel können ein Warnsignal sein.
- Schauen Sie sich die Finanzzahlen des Unternehmens an. Die Finanzzahlen sind ein wichtiger Faktor für den langfristigen Erfolg eines Unternehmens. Viele Unternehmen sind vielleicht noch unrentabel, wenn sie an die Börse gehen, aber das Unternehmen sollte zumindest ein starkes kontinuierliches Wachstum aufweisen, um auch in Zukunft gute Ergebnisse zu erzielen.
- Schauen Sie sich die Bewertung an. Wenn ein Unternehmen beim Börsengang überbewertet ist, kann der Aktienkurs nach der Börsennotierung sinken, so dass eine Investition nach dem Start des öffentlichen Handels möglicherweise die bessere Option wäre. Vergleichen Sie die IPO-Bewertung mit der Bewertung von Konkurrenten, deren Aktien bereits öffentlich gehandelt werden.
- Überprüfen Sie den/die Underwriter. Börsengänge mit einem bekannten Underwriter sind oft zuverlässiger, da diese Investmentbanken ihren Ruf schützen und daher mit Bedacht die Unternehmen auswählen, die sie an die Börse bringen.
Was ist ein Börsenprospekt und warum sollten IPO-Anleger ihn lesen?
Bei IPObase lesen wir den Prospekt für bevorstehende Börsengänge gründlich und nehmen die wichtigsten Details in die IPO-Profile auf.
Ein Börsenprospekt ist ein von der SEC vorgeschriebenes Dokument, das eine Beschreibung des Unternehmens und seiner Geschäftstätigkeit, die Bedingungen zur Platzierung der Aktien und alle anderen Informationen enthält, die ein Anleger für seine Investitionsentscheidung benötigt.
Der Börsenprospekt ist das wichtigste Dokument, das das Unternehmen und die Investmentbanker erstellen müssen, um einen Börsengang zu ermöglichen. Der Prospekt enthält alle Chancen, Risiken und finanziellen Details über das Unternehmen, das die Aktien ausgeben möchte. Er ist für Anleger, Aufsichtsbehörden und andere interessierte Parteien verfügbar. Der Börsenprospekt umfasst:
- Risikofaktoren
- Branchendaten und andere Kennziffern
- Kapitalisierung
- Finanzzahlen
- Erläuterungen und Analyse der Finanzlage durch das Management
- Rechtliche Angelegenheiten
IPO-Alternativen - SPAC und DPO
SPAC steht für Special Purpose Acquisition Company, ein börsennotiertes Unternehmen, das nichts besitzt (keine Geschäftstätigkeit, keine Vermögenswerte, keinen Gewinn oder Verlust) – nur Barmittel und einen erklärten Geschäftsplan, ein anderes Unternehmen zu kaufen. SPACs sind auch als "Blankoscheckgesellschaften" bekannt.
Normalerweise wird eine SPAC von einer Gruppe von Investoren, den so genannten Sponsoren, gegründet, die in einer bestimmten Branche oder einem bestimmten Wirtschaftssektor einen guten Ruf genießen. Sie beschaffen sich Mittel von anderen Investoren und verwenden das Geld, um ein bestehendes, in Privatbesitz befindliches Unternehmen zu erwerben – und es dann im Rahmen eines Börsengangs an die Börse zu bringen.
SPAC-Beispiele - Virgin Galactic, Palantir Technologies.
Eine direkte Platzierung (Direct Public Offering “DPO”) ist eine Art von Platzierung, bei der ein Unternehmen seine Wertpapiere direkt der Öffentlichkeit anbietet, um Kapital zu beschaffen. Durch den Wegfall der Intermediäre bei einer öffentlichen Platzierung werden die Kapitalkosten bei einer direkten Platzierung erheblich gesenkt. Die besonderen Merkmale einer direkten Platzierung:
- Die Aktien werden an einer Börse gehandelt, ohne dass zuvor Aktien ausgegeben wurden.
- Jeder hat zur gleichen Zeit Zugang zu den Aktien.
- Das emittierende Unternehmen legt die Bedingungen in seinem eigenen Interesse fest.
Beispiele für direkte Platzierungen - Coinbase, Roblox.
Wie man bevorstehende Börsengänge verfolgt
Die zuverlässigsten Quellen für Informationen über bevorstehende Börsengänge sind Börsen wie die New York Stock Exchange (NYSE) und NASDAQ. Wenn ein Unternehmen noch keinen Antrag auf einen Börsengang gestellt hat, können die Informationen über eine Vielzahl von Finanzanalyse- und Nachrichtendiensten wie Bloomberg, Financial Times, Reuters usw. verfolgt werden, für die man möglicherweise ein Abonnement abschließen muss.
Sie können auch ein kostenloses IPObase Tracking-Tool abonnieren, das alle verfügbaren seriösen Quellen überwacht und Sie über bevorstehende Börsengänge informiert und die verfügbaren Broker für den Börsengang auflistet.
